一、2019年IPO首发情况概览

1. 2019年IPO上会企业数量大幅减少

受科创板开板的影响,截止至6月31日,发审委在2019年共审核企业61家,相较于去年同期的119家上会企业,整体审核数量同比减少近五成。

2. IPO审核企业过会率提升至82.0%

自2017年以来,IPO审核一直保持着高数量、高否决率的特性。一大批企业财务瑕疵高缺强行“闯关”企业被否决刺激了排队再审企业。因此,反而造成今年上半年IPO审核的数量出现了大幅度的下降,但另一方面,由于上会企业的质量提升,因此,发审委的过会率也有了明显的提升,达到了82.0%。尤其在3、4月份,出现多次100%过会的情况。 值得注意的是,2019年6月过会率环比曾短暂出现下滑,也出现了“二否二”、“三否二”的情况。

3. 新增IPO申报企业数量增多

尽管今年整体审核数量明显减少了,但企业申报IPO的热情却越发高涨。与去年同期相比,今年第二季度新申报IPO的企业数量猛增,这也许与今年猛然提高的过会率有关。

4. 创业板企业被否比例高

在今年上半年全部的IPO被否企业中,拟申请创业板上市的企业被否比例是最高的,占全部申报创业板上市企业的23%。

二、2019年上半年IPO审核上会情况统计

1. 上会企业数量及通过率统计

截止至2019年6月31日,本年度发审委共审核61家企业,其中50家通过,9家未通过,1家暂缓表决,1家取消审核。与去年同期相比,上会企业数量减少48%。

2019年上半年发审委IPO审核结果

2. 上会企业审核时间分布

从2019年每月审核的IPO申请数量来看,2019年4月和6月出现了一个相对的小高峰,尤其是2019年6月,发审委审核的企业数量超过了去年同期,这是近半年来从未出现的情况。尽管如此,整体上来看,今年发审委处理的企业IPO数量与去年相比仍有相当幅度的下滑。尤其在今年的第一季度,审核企业数量减少明显。

2019年上半年IPO审核数量

3. 上会企业板块分布

从板块分布来看,由于科创板今年的开板。申请主板和中小板上市的企业比例明显有所减少。

2019年IPO审核企业拟上市板块分布情况

4. 上会企业行业分布情况:计算机、通信和其他电子设备制造业企业数量最多

从今年上半年发审委审核的首发申请企业类型来看,计算机、通信和其他电子设备制造业企业数量最多,和去年同期一致。专用设备制造业企业上会数量排名第二,这与去年同期趋势也是一致的。值得注意的是,在往年IPO审核中排名持续保持前列的软件与信息技术服务业企业数量明显减少,今年上半年仅仅只有2件,这与今年上半年科创板注册制上市制度正式落地有关,许多高新软件企业转而选择在科创板上市。

2019年上半年上会企业行业分布top10

5. 上会企业地域分布情况:广东企业IPO审核数量最多

从地域分布来看,今年上半年,广东省企业申报IPO的数量持续保持领先,尤其在6月,共有4家广东省企业上会审核,占6月上会企业数量的22.2%。申请首发数量一直排名前列的江苏、北京和浙江三省,审核数量分列第二、三、四位。

2019年上半年上会企业地域分布情况

三、上半年企业申请IPO被否情况分析

2019年上半年,共有9家企业申请IPO首发被否。其中,专用设备制造业被否企业数量最多,其次是计算机、通信和其他电子设备制造业。数据显示,专用设备制造业企业是上半年IPO审核被否概率最高的行业,有一半的企业都没有通过发审委的审核。

2019年上半年被否企业行业分布统计

从板块分布来看,今年上半年IPO被否企业中申请创业板上市的企业被否数量最多,占所有被否企业的67%。同时,在今年上半年申请上市的企业中,申请创业板上市不通过的企业比例是最高的。

2019年上半年IPO被否企业拟上市板块分布情况

从2019年上半年被否原因来看,毛利率波动、是否存在利益输送是企业审核被否中最常见的两个问题,利益输送、同业竞争与关联交易、持续盈利能力和内控制度并列第三,有4家被否企业均被问询该问题。除此之外,境外销售问题、不正当竞争与商业贿赂问题也被多次问询。

2019年上半年企业IPO审核被否原因TOP5

1. 毛利率问题

具体情况:报告期内毛利率异常,不同业务的毛利率与同行业水平差距过大

案例:苏州规划设计研究院股份有限公司

反馈意见原文:

“招股说明书披露,报告期内发行人产品综合毛利率分别38.51%、45.32%、43.73%。请发行人:

(1)补充列示报告期内主要业务毛利、毛利率情况表;

(2)补充说明并披露各类业务(规划设计业务分为城乡规划、交通规划、市政规划、景观规划;工程设计业务分为建筑工程设计、市政工程设计、景观工程设计、其他工程设计)毛利率及波动的原因、合理性;

(3)补充说明并披露2015年综合毛利率大幅增加的原因及合理性;补充说明并披露与同行业其他上市公司相比(说明可比性),发行人业务毛利率的合理性。请保荐机构、申报会计师对以上问题进行核查并发表明确意见。”

审核意见原文:

“发行人报告期内毛利率持续上升,省外规划业务毛利率显著低于省内项目,可比上市公司毛利率持续下降,报告期建筑工程设计业务毛利率明显低于同行业平均水平。请发行人代表:

(1)说明各类型规划设计项目单价,分析对应的收费标准来源及可比性,2017-2018年镇总体规划类别单价异常的原因;

(2)结合相同区域可比上市公司启迪设计业务类型、人均创收、人均薪酬、成本构成等差异情况,说明工程设计毛利率低于同行业的原因及合理性;

(3)说明发行人主营业务的成本收入构成中人工成本占比数据的计算方式,成本较低的各项因素影响程度及其合理性,与其人均薪酬占人均创收比例的差异情况及原因;

(4)结合同行业可比公司、市场竞争状况、行业地位等说明规划设计业务毛利率较高的原因及合理性,特别是显著高于同行业可比公司深圳新城市的原因及合理性;

(5)说明总体规划、控制性详细规划、修建性详细规划的毛利率是否存在差异及原因,省外规划业务毛利率显著低于省内项目的原因;

(6)结合2019年一季度发行人收入规模、毛利率、净利润率情况,说明发行人在2019年度是否存在业绩下滑的风险。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。”

2. 利益输送问题

具体情况:主要股东与主要客户之间可能存在关联关系,有利益输送的可能

案例:上海奕瑞光电子科技股份有限公司

反馈意见原文:

“实际控制人之一杨伟振,2000年—2011年,担任深圳市蓝韵实业有限公司的研发工程师、研发总监,目前担任江苏蓝韵凯泰医疗设备公司的监事。发行人财务总监郭鹏2010年-2011年担任深圳市蓝韵实业有限公司集团财务经理。深圳市蓝韵实业有限公司系发行人报告期内前五大客户之一,发行人向深圳市蓝韵实业有限公司及关联方销售占比约为4%-6%。

说明杨伟振在深圳市蓝韵实业有限公司任职的主要情况,自深圳市蓝韵实业有限公司辞职后入职发行人的背景,深圳市蓝韵实业有限公司的基本情况,历史上及目前股东、实际控制人与杨伟振及关系密切的家庭成员、发行人其他实际控制人的关系,是否为发行人的关联方,该公司实际从事的主营业务及与发行人主营业务的关系,该公司在技术、资产、人员等方面与发行人的关系,该公司的主要财务情况,发行人销售占其采购的比重,发行人与其交易的内容、数量、价格、金额,定价依据,比照市场价格说明交易的公允性,是否存在为发行人承担成本费用、利益输送等情形。

杨伟振与深圳市蓝韵实业有限公司或其他曾任职公司是否签署保密协议、竞业禁止协议,是否存在违反前述协议的情形,是否存在纠纷或潜在纠纷。”

审核意见原文:

“请发行人代表:

(1)说明魅丽纬叶、视涯、箩箕、菲森等4家关联方与发行人是否存在同业竞争,报告期内持续亏损的原因及合理性,与发行人在釆购、销售或研发上是否存在资产、人员混同或为发行人分担成本、费用情形;

(2)说明主要股东与主要客户蓝韵实业及关联方发生资金往来的原因及合理性;

(3)结合蓝韵实业自身经营和重组情况,说明与蓝韵实业交易的真实性、合理性,交易价格公允性,是否存在利益输送;

(4)说明发行人对蓝韵实业采取100%预收款结算方式的原因,蓝韵实业曾经存在大额应收账款长期未收回的情况下仍继续进行交易的原因及合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。”

3. 同业竞争与关联交易

具体情况:问询报告期内各项关联交易的合理性及必要性

案例:信利光电股份有限公司

反馈意见原文:

“根据招股说明书,报告期内发行人存在较多的关联方及关联交易。

(1)请保荐机构、发行人律师将披露的关联方与公司法、企业会计准则和证券交易所颁布的相关业务规则中的有关规定进行比对,以确保完整、准确地披露所有关联方和关联交易。

……

(3)请保荐机构、发行人律师及会计师进一步说明关联交易(包括经常性关联交易和偶发性关联交易)的必要性、合理性,并通过综合对比交易条件、第三方价格等因素,进一步论证报告期内交易价格是否公允并说明核查过程,提供核查依据。

(4)请补充说明报告期内关联采购、关联销售占关联方相应销售、采购业务的比例。

审核意见原文:

“请发行人代表说明:

(1)发行人和信利半导体是否构成同业竞争;

(2)报告期各期重合的供应商和客户销售和采购价格是否存在不公允的情形;

(3)报告期内各项关联交易的必要性和合理性。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。”

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